中国石化(600028):周期复苏提质增效,石化巨头乘风破浪-深度报告

# 核心观点

   1. 公司优势：中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，涵盖石油产业链上中下游，炼油能力、成品油销售和乙烯生产能力均排名中国第一位。

   2. 勘探与开发：原油生产稳定，天然气高增长，储量和扩矿权稳步推进，盈利能力提升。油价中枢预计维持中高位运行，勘探与生产业务景气度较高。

   3. 炼油化工：供给放缓叠加需求复苏，炼化产品价差修复，盈利有望改善。公司持续推进转型升级，减油增化、开发高端化工新材料，竞争力增强。

   4. 销售业务：汽柴油批零价差回升，零售利润空间扩大；非油业务发展迅速，终端网络和电商平台建设带动盈利能力提升。

   5. 新能源及新材料：氢能产业发展助力碳中和目标，高端化工品国产化突破，推动高附加值材料发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.48元和0.49元。

   - 对应2025年3月25日收盘价的PE分别为12.53X、12.05X和11.66X。

   - 投资评级：买入。

  

   # 风险提示

   1. 国际油价大幅下跌；

   2. 地缘政治风险；

   3. 国际市场运营带来的风险；

   4. 自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险；

   5. 盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。