比亚迪(002594):从批量爆款到全面智能

# 核心观点

   1. 业绩高增：2024年营业收入7771亿元，同比增长29%；归母净利润402.5亿元，同比增长34%。Q4单季度收入2748.51亿元，同比增长52.66%，环比增长36.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.12%，环比增长29.37%。

   2. 研发高投入：2024年研发投入542亿元，同比增长35.7%，累计研发投入超1800亿元，现金储备1549亿元。

   3. 爆款车型与市场地位：新能源汽车销量427万辆，同比增长41%；蝉联中国车企销量冠军和全球新能源汽车销量冠军，成为首家达成第1000万辆新能源汽车下线的车企。

   4. 智能技术突破：推出e平台3.0 Evo及第五代DM，实现高热效率（46.06%）和超低油耗（2.9L/百公里），并发布兆瓦闪充技术（5分钟补能400公里）。

   5. 出口与高端市场突破：2024年海外乘用车销量41.7万辆，同比增长71.9%；高端品牌方程豹、腾势、仰望总销量19万辆，同比增长40%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为9326.78亿元、10894.62亿元、12804.50亿元，同比增长20.02%、16.81%、17.52%；归母净利润分别为530亿元、640亿元、804亿元，同比增长32%、21%、26%。对应PE分别为22/18/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。

  

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