云天化(600096):磷化工景气维持,公司提高分红比例

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长显著。毛利率提升主要得益于业务结构优化及成本下降。

   2. 分红政策：2024年分红比例达48.15%，超出市场预期，彰显公司股东回报的积极态度。

   3. 业务调整：公司持续聚焦主业，剥离低毛利的商贸业务，优化营收结构，提升整体毛利率水平。

   4. 成本控制：受益于原料价格下降（硫磺、煤等），公司财务费用率降低，资产负债率进一步优化至52.26%。

   5. 市场展望：春耕旺季临近，肥料价格上涨预期增强，叠加煤炭价格下行，预计公司毛利率仍将维持较好水平。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计：

   - 2025/2026/2027年净利润分别为56/59/61亿元（2025/2026年前值为57/61亿元），同比增长5%/6%/3%。

   - EPS分别为3.04/3.24/3.33元，对应PE估值为8/7/7倍。

   评级：维持“买进”评级。

  

   # 风险提示

   1. 公司产品价格不及预期；

   2. 新产能释放不及预期。

  

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