中材国际(600970):经营整体稳健,海外增长保持较强韧性-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳健：公司2024年实现营业收入461.3亿元，同比增长0.72%；归母净利润29.8亿元，同比增长2.31%。Q4单季收入144亿元，同比增长0.75%，归母净利润9.2亿元，同比增长1.02%。

   2. 高分红：公司拟派发现金分红11.89亿元，现金分红比率39.85%，股息率4.47%。

   3. 运维业务增长亮眼：生产运营服务收入129亿元，同比增长21.88%；矿山运维收入79亿元，同比增长21.89%；水泥及其他运维服务收入50.2亿元，同比增长21.88%。

   4. 境外市场表现强劲：2024年境外收入223亿元，同比增长10.85%，毛利率提升至23.07%。新签境外订单362亿元，同比增长9%。

   5. 装备业务外延发展：装备境外业务收入占比提升至36%，装备外行业收入占比提升至37%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润31.2亿元、33.2亿元、35.8亿元，维持“买入”评级，目标价14.15元（对应2025年12倍PE）。

  

   # 风险提示

   风险提示：水泥行业景气下行超预期、海外业务拓展不及预期、运维和装备业务发展不及预期、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。