中材国际(600970):运维持续高增,装备两外拓展见效-年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长平稳：公司2024年实现营收461亿元，同比增长0.7%；归母净利润29.8亿元，同比增长2.3%，低于预期主要因境内水泥行业需求承压拖累装备业务。

   2. 运维业务快速发展：运维收入同比增长21.9%，其中矿山运维和水泥及其他运维均实现较快增长，境外运维项目数量增加。

   3. 装备业务“两外”拓展成效显著：装备业务在境外和外行业收入占比提升至36%和37%，十大核心主机装备自给率提升至67%。

   4. 境内外收入表现分化：境内收入同比下降7.2%，境外收入同比增长10.9%，境外订单占比提升至57%。

   5. 归母净利率小幅改善：公司2024年归母净利率为6.47%，同比提升0.10个百分点，经营性现金流维持较好净流入。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为31.3亿元、32.0亿元和32.5亿元（较前值下调）。给予公司2025年11xPE，目标价为13.04元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。