江化微(603078):湿电子化学品龙头稳步前行,高端半导体与光刻胶业务双轮驱动

# 核心观点

   1. 营收小幅增长，利润短期承压：2024年公司实现营收10.99亿元，同比增长6.73%，主要得益于半导体销售增加；归母净利润同比下降6.29%至0.99亿元，扣非净利润同比下降9.64%。费用增加（销售费用增长23.53%，管理费用增长5.85%）是利润承压的主要原因。

   2. 两大主业持续增长：超净高纯试剂业务营收6.88亿元，占主营业务收入的64.35%；光刻胶配套试剂业务营收3.81亿元，占主营业务收入的35.65%。公司在8-12英寸半导体产品、G3-G4等级显影液及EBR等产品上取得显著进展。

   3. 产业布局优化：镇江江化微一期项目产能利用率提升，二期项目在建；四川江化微以面板和新能源锂电业务为主，锂电池市场NMP产品开拓成效显著；江阴江化微在半导体高端化学品及平板显示制程领域取得成果。

   4. 湿电子化学品市场需求旺盛：2023年市场规模达225亿元，预计2025年增长至292.75亿元。公司通过技术创新和市场拓展巩固行业地位，已实现G5等级产品的量产，并在华虹集团、长鑫存储等高端半导体客户中形成销售。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.52亿元、1.79亿元，对应EPS分别为0.33元、0.39元、0.46元。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产能释放不及预期、市场需求不及预期、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。

  

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