云天化(600096):经营稳中向好,积极分红持续

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入615.37亿元，同比下降10.9%；归母净利润56.20亿元，同比增长5.4%。扣非净利润为55.85亿元，同比增长5.7%。毛利率提升至20.1%，较2023年的19.5%有所改善。

   2. 产品结构优化：公司主要产品产量稳定增长，其中磷肥、磷酸盐等核心产品的市场竞争力进一步增强。同时，公司在新能源材料领域的布局初见成效。

   3. 财务状况改善：资产负债率从2019年的89.13%降至2024年的52.26%，财务费用大幅下降至4.9亿元，较2019年减少79.1%。公司通过优化债务结构和降低融资成本，进一步提升了财务健康度。

   4. 分红政策：公司计划未来三年以现金方式累计分配的利润不少于可供分配利润总额的45%，2024年度拟每10股派发现金红利14元（含税），股息率为5.89%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为633.16亿元、641.74亿元和643.84亿元，同比分别增长2.9%、1.4%和0.3%。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为56.20亿元、58.75亿元和60.27亿元，同比分别增长5.4%、4.5%和2.6%。

   - 估值与评级：对应PE分别为7.7x、7.4x和7.2x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 行业扩产超预期；

   2. 需求不及预期；

   3. 安全环保风险。

  

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