海螺水泥(600585):市占率进一步提升,受益25年行业效益回升-公司点评报告

# 核心观点

   1. 市占率进一步提升：2024年公司自产水泥熟料销量降幅显著小于全国平均水平，测算市占率提升约0.6个百分点至14.68%。

   2. 骨料和商混业务表现优于水泥熟料：骨料收入同比增长21.4%，商品混凝土收入增长18.6%，毛利率分别为46.9%和10%。

   3. Q4业绩改善明显：2024年第四季度归母净利润环比提升33.36%，毛利率环比增加7.37个百分点，复价弹性兑现。

   4. 股东回报与市值提升计划：公司发布未来三年股东回报规划和市值提升计划，包括现金分红、回购股份及加强投资者沟通等措施。

   5. 行业效益回升预期：2025年水泥需求下滑幅度预计收窄至5%左右，供给端政策叠加成本下降，行业效益有望稳步回升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年分别为902.7亿、949.6亿、994.66亿，同比增速为-0.83%、+5.2%、+4.75%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为99.44亿、114.96亿、130.66亿，同比增速为+29.2%、+15.61%、+13.65%。

   - 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业供给超预期增加；下游需求不及预期；成本超预期升高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。