云天化(600096):2024年业绩稳中有增,磷矿资源优势领先-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 原材料价格下降推动盈利增长：2024年公司受益于原材料价格下降，实现营业收入638亿元，同比增长5.7%；归母净利润54.86亿元，同比增长19.3%。

   2. 产品价格波动影响业绩：2024年四季度及2025年一季度以来，磷复肥及尿素等产品价格呈现企稳回升趋势，看好公司一季度业绩表现。

   3. 期间费用优化，资产负债率下降：2024年公司销售、管理、研发费用同比分别增长17.8%、16.9%和25.3%，财务费用同比下降12.3%；资产负债率为45.6%，较上年下降1.8个百分点。

   4. 磷矿资源储量国内领先：公司现有磷矿储量近8亿吨，年开采能力1450万吨，位居全国前列。通过参股镇雄磷矿探矿权，进一步提升磷矿资源保障能力。

   5. 分红水平提高，注重股东回报：2024年度拟每10股派发现金红利14元（含税），分红比例为净利润的47.86%；未来三年累计分红不低于可供分配利润总额的45%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为640、650、658亿元。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为54.81、57.56、60.48亿元，对应PE分别为7.67、7.30、6.95倍。

   - 评级：公司作为磷化工龙头企业，磷矿石资源优势显著，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动风险；

   2. 产能投放不及预期；

   3. 产品价格波动风险；

   4. 原材料价格波动的风险；

   5. 未来需求下滑；

   6. 新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。