中联重科(000157):扣除股份支付费用后净利润同比+18％,新兴板块成长性凸显-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入454.8亿元，同比-3.4%；归母净利润35.2亿元，同比+0.4%，剔除股份支付费用后净利润同比增长18.4%。单Q4净利润同比-41.4%，主要受基数影响。

   2. 区域表现：国内收入同比-24.2%，海外收入同比+30.6%，海外收入占比提升至51.4%。

   3. 产品表现：

   - 传统优势产品（混凝土机械、起重机械）收入分别同比-6.8%/-23.4%，但出口收入增长显著。

   - 土方机械收入同比+0.3%，海外收入同比+27%。

   - 高机收入同比+19.7%，农机收入同比+122.3%。

   4. 盈利能力：销售毛利率为28.2%，同比+0.6pct；销售净利率为8.8%，同比+0.8pct。费用管控良好，财务费用受汇率影响增长。

   5. 未来展望：传统优势板块企稳回升，新兴业务（土方机械、高机、农机等）国内外拓展加速，周期性减弱，成长性凸显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测值分别为50.38/60.95/73.77亿元。

   - 当前市值PE分别为14/11/9x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期。

  

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