钧达股份(002865):N型产品出货量行业领先,产能出海带来业绩增量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. N型电池出货量行业领先：2024年公司N型TOPCon电池出货量同比增长50.58%至30.99GW，占总出货量超90%，保持行业领先地位。

   2. 盈利能力阶段性承压：受行业竞争加剧及价格走低影响，电池业务毛利率同比减少14.21个pct至0.48%，营业收入同比下降46.73%至99.24亿元。

   3. 海外市场拓展显著：海外销售占比从2023年的4.69%提升至2024年的23.85%，印度、土耳其、欧洲等市场占有率行业领先，阿曼5GW电池项目投产后将带来业绩增量。

   4. 技术持续升级：公司N型电池平均量产转化效率提升0.5%以上，单瓦非硅成本降低约30%，并积极储备下一代TBC和钙钛矿叠层电池技术，实验室效率达行业领先水平。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“买入”评级。预计2025-2027年公司实现归母净利润8.46/13.37/18.71亿元，当前股价对应2025年PE为15倍。公司凭借领先的成本控制能力和海外产能布局，有望长期维持N型TOPCon领域的优势地位。

  

   # 风险提示

   光伏全球装机、公司产能扩张和产品销售不及预期，光伏产业链价格战剧烈程度、技术迭代速度超预期、专业化公司技术优势逐步减弱。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。