上海能源(600508):煤价下跌致全年业绩承压,关注破净修复与提分红-公司2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩承压：2024年公司实现营业收入94.9亿元，同比-13.6%；归母净利润7.2亿元，同比-26.2%，主要受煤价下跌影响。单Q4归母净利润0.9亿元，环比-41.6%。

   2. 煤炭业务：全年原煤产量858.2万吨，同比+6.9%；商品煤销量631.8万吨，同比-2.7%。吨煤售价995.9元/吨，同比-8.5%，吨煤毛利296.6元/吨，同比-21.8%。

   3. 电力业务：发电量38.17亿度，同比+3.1%；毛利率12.3%，同比+2.9pct，受益于成本端煤价下滑。

   4. 成长性与估值修复：公司在建240万吨苇子沟煤矿预计2025年底试运转；PB估值为0.7，低于每股净资产17.72元，具备修复空间；分红比例提升至40.4%，未来有望进一步提高。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润：预计分别为5.3亿元、6.3亿元、7亿元，同比增速为-26.6%、+19.2%、+11%。

   - EPS：分别为0.73元、0.87元、0.96元，对应PE分别为17倍、14.3倍、12.9倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

  

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