梅花生物(600873):全年业绩符合预期,味精、氨基酸景气或迎改善

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收250.69亿元，同比下降9.69%；归母净利润27.40亿元，同比下降13.85%；扣非归母净利润26.97亿元，同比下降12.55%。Q4单季度营收63.89亿元（yoy-11.69%，qoq+5.80%），归母净利润7.45亿元（yoy-26.98%，qoq+42.88%）。全年业绩符合预期，支付和解费导致营业外支出增加2.3亿元。

   2. 分业务表现：

   - 动物营养氨基酸产品收入146.27亿元（yoy+0.58%），销量278.42万吨（yoy+5.65%），毛利率提升7.43pct至19.65%，主要受益于苏氨酸产能释放及价格上涨。

   - 食品味觉状优化产品收入79.45亿元（yoy-19.19%），销量99.92万吨（yoy-4.54%），毛利率下滑3.48pct至19.45%，主要因味精、黄原胶等产品景气度下降。

   3. 国际化布局：公司拟斥资约5亿元收购协和发酵相关业务，开启国际化战略布局新篇章。

   4. 分红政策：2024年度现金分红和回购金额合计22.70亿元，占归母净利润比例82.84%，股息投资收益性价比凸显。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.41/35.56/39.14亿元（原为33.8/35.7亿元，新增2027年归母净利润37.71亿元），对应PE分别为9/8/8X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 出口需求不及预期

   - 盈利预测及估值模型不及预期

  

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