紫金矿业(601899):步入收获期,业绩有望延续高增-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 金铜量价齐升，业绩再创新高：2024年公司营收3036亿元，同比+3%，归母净利润321亿元，同比+52%。矿产铜/金产量分别为107万吨和73吨，分别同比+6%/8%，叠加铜/金价格同比上涨9%/24%，带动业绩增长。

   2. 金铜多点开花，核心项目迎收获期：2025年计划矿产铜/金产量分别为115万吨和85吨，同比增8%/16%。未来增量来自卡莫阿铜矿、Rosbel金矿改扩能等项目，远期规划2028年矿产铜/金达到150-160万吨和100-110吨，复合增速均达10%。

   3. 铜金锂钼全方位布局：公司铜/金资源量分别为1.1亿吨和3973吨，海外降息周期下，金铜价格有望高位运行，叠加锂、钼等关键金属布局，提供显著业绩弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持“增持”评级，目标价22.25元。

   - 调整2025-2026年EPS为1.48/1.75元，新增2027年预测1.95元。

   - 可比公司2025年平均PE约为12x，考虑公司龙头溢价和业绩确定性，给予2025年15x估值，维持目标价22.25元。

  

   # 风险提示

   铜金价格大幅波动，公司产量增长不及预期。

  

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