江化微(603078):半导体领域营收持续提升,关注公司产能爬坡进展-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 半导体领域营收持续提升：2024年公司半导体领域实现销售收入5.83亿元，同比增长16.8%，销售占比达53.0%，较2023年提升4.6个百分点。

   2. 光刻胶配套试剂大幅放量：2024年光刻胶配套试剂营收为3.81亿元，同比增长15.9%；销量为4.77万吨，同比增长44.0%，主要得益于G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12寸半导体客户处的持续增量。

   3. 毛利率下降：2024年公司销售毛利率为25.3%，同比下降0.7个百分点，主要受原材料价格波动及光伏领域产品毛利率降低影响。

   4. 产能爬坡与镇江二期建设：公司现有湿电子化学品产能合计23.5万吨/年，镇江二期10万吨/年项目预计于2027年年中建成投产。当前镇江、四川两大基地产能利用率暂不足50%，后续仍有较大放量空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：1.28亿元（前值为1.51亿元）、1.54亿元（前值为2.11亿元）、1.76亿元。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产品及原材料价格波动，客户导入进度不及预期，产品研发风险，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。