紫金矿业(601899):国际矿业龙头业绩爆发,矿产金铜产量增长路径明确

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：公司2024年实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%；归母净利润320.51亿元，同比增长51.76%；扣非归母净利润316.93亿元，同比增长46.61%。

   2. 矿产产量增长：

   - 矿产铜产量107万吨，同比增长6%，预计2025年达115万吨，2028年目标为150-160万吨。

   - 矿产金产量73吨，同比增长8%，预计2025年达85吨，2028年目标为100-110吨。

   - 矿产银产量436吨，同比增长6%，预计2025年达450吨，2028年目标为600-700吨。

   3. 增产计划：

   - 铜矿重点布局塞尔维亚、刚果（金）、西藏等地区，推进改扩建工程以提升产能。

   - 金矿在南美洲、大洋洲、中亚及非洲等地增产潜力巨大，多个项目正在推进或规划中。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年矿产金产量分别为85/95/104吨，矿产铜产量分别为115/129/139万吨。预计2025-2027年归母净利润分别为407.07/475.55/514.12亿元，对应PE分别为11.78/10.09/9.33倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   黄金、铜、铅锌、锂等金属价格大幅下跌；改扩建项目不及预期导致产量不及预期；汇率波动风险。

  

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