西麦食品(002956):燕麦龙头势能向上,内生外延再探空间-公司深度报告

# 核心观点

   1. 公司概况：西麦食品是国内“燕麦第一股”，成立于1994年，深耕燕麦主业。2023年实现营收15.78亿元，2014-2023年营收复合增长率（CAGR）为13%。前期受疫情、原料价格及产能折旧等因素影响，利润短期下滑，但伴随规模效应释放、原料成本优化及降本增效推进，盈利能力有望持续向好。

   2. 行业前景：燕麦行业规模超百亿，预计维持10%的复合增速。供给端，澳麦进口占主导地位，品牌集中度提升；需求端，我国燕麦人均消费水平较低（2023年人均年消费1美元），伴随渗透率提升与品牌化推广，量价齐增空间充足。

   3. 竞争优势：公司通过全产业链布局构建竞争壁垒，产品结构优化、渠道多元化拓展及产能扩张助力业务增长。预计2025年澳麦进口价格边际下降将推动毛利率提升2-3个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.76/0.88元，当前股价对应PE分别为30/22/19倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。