江南化工(002226):江南春意浓,北地民爆雄-深度研究

# 核心观点

   1. 民爆行业供需双优，是化工行业的优质赛道。混装模式推动民爆企业从卖产品到卖服务，实现与客户的强绑定，推动行业商业模式重塑。

   2. 公司近年来收并购节奏加快，工业炸药产能规模位列第一，背靠大股东兵器工业集团，有优质资产注入的预期。

   3. 公司估值低于其他民爆核心企业，有望迎来价值重估。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2024 年-2026 年公司归属净利润为 9.6、10.8、16.7 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济不及预期；

   2. 信用减值风险；

   3. 订单执行进度不及预期风险；

   4. 盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。