紫金矿业(601899):巨型项目产量持续爬坡,业绩显著增长凸显龙头优势-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 公司评级维持“买入”，2024年实现营收3036.40亿元，同比+3.49%；归母净利润320.51亿元，同比+51.76%。

   2. 巨型项目产量持续爬坡，增储并购建设齐头并进，夯实持续增长根基。塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿等世界级铜矿产能加速释放，未来有望成为欧洲第一大矿产铜企业；刚果（金）卡莫阿铜矿三期选厂建成后年产铜达60万吨，晋升全球第三大铜矿；西藏巨龙铜矿二期改扩建工程计划2025年底建成投产。

   3. 资源储量大幅增长，构建起世界级资产坚固的“护城河”。2024年资源量方面，铜超过1.1亿吨、金4000吨、当量碳酸锂1800万吨等，主要产品资源储量增长率同比均超过双位数。

   4. 行业层面，铜和黄金中枢有望继续提升。铜供给约束增强，需求端受政策提振改善；黄金受益于去美元化和地缘政治博弈，开启新一轮上涨周期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司EPS分别为1.51、1.71、1.89元，PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。

  

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