江河集团(601886):海外订单快速增长,BIPV稳步推进-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营稳健，龙头地位稳固：2024年公司实现营业收入224.06亿元，同比增长6.93%；归母净利润6.38亿元，同比下降5.07%；扣非归母净利润4.19亿元，同比下降39.65%。利润下降主要因行业竞争加剧、毛利率下滑及资产减值增加。

   2. 盈利能力承压：销售毛利率为16.04%，同比减少1.14个百分点；销售净利率为3.44%，同比减少0.11个百分点。费用率基本稳定，三项费用率为7.32%。

   3. 营运能力提升：应收账款周转天数减少至197.15天，经营性现金流改善至16.26亿元。

   4. 研发投入增加：研发费用达6.43亿元，同比增长0.24亿元，占收入比重为2.87%。江河幕墙连续七年蝉联中国建筑装饰百强企业幕墙类第一名。

   5. 业务增长亮点：建筑装饰业务新增订单270.49亿元，同比增长4.68%，其中室内装饰及设计业务表现突出，同比增长13.62%。

   6. “出海”战略成果显著：海外订单同比增长57%，幕墙及内装订单均实现强劲增长。

   7. “产品化”战略推进：从BIPV工程转向定制化销售异型光伏组件，已在澳洲、韩国等市场取得进展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.04亿元、7.68亿元和8.16亿元，对应PE分别为10.1倍、9.2倍和8.7倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海外经营风险；行业政策风险；BIPV市场进展低于预期；研报使用的信患更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。