高能环境(603588):收入快速增长,资源化产业链完善望提升盈利能力

# 核心观点

   1. 收入快速增长：2024年公司实现营收145.0亿元，同比+37.0%，主要得益于金属资源化板块产能释放和销售收入增长。

   2. 净利润略有下降：归母净利润为4.8亿元，同比-4.5%，主要受环保工程板块利润下滑及商誉计提减值影响。

   3. 业务表现分化：

   - 固废危废资源化利用板块营收111.4亿元，同比+72.2%，毛利率提升0.9pct；

   - 环保运营服务板块营收17.3亿元，同比+6.3%，毛利率提升3.4pct；

   - 环保工程板块营收16.3亿元，同比-34.3%，毛利率下降12.6pct。

   4. 费用控制能力提升：三费合计比率7.3%，同比-2.9pct，经营现金流净流量大幅增加至7.6亿元。

   5. 全产业链布局完善：含铜、含铅、含镍产业链闭环逐步形成，多金属提取能力增强，盈利能力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为6.8/8.1/9.4亿元，对应PE为14.1/11.9/10.2x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策不及预期，原材料波动风险，项目进度不及预期等。

  

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