牧原股份(002714):量价齐升业绩如期高增,高质量成长有望延续-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归属于上市公司股东的净利润为178.81亿元，同比大幅扭亏为盈。归母扣非净利润为187.47亿元，每股净利润为3.30元/股，业绩符合预期。

   2. 生猪出栏量与价格增长：全年销售生猪7160.2万头，同比增长12.2%；行业供给减少叠加猪价上涨（全国外三元生猪均价同比+11.62%），公司生猪销售均价亦上涨，全年头均盈利约250元/头。

   3. 成本优化：商品猪养殖完全成本降至14元/公斤，同比下降显著；通过健康管理、低豆日粮推广及智能化应用，预计2025年成本有望进一步下降至12元/公斤。

   4. 产能基础稳固：截至2024年末，能繁母猪存栏351.2万头，环比增加19.6万头；2025年预计出栏商品猪7200-7800万头（同比+10%-19%），仔猪800-1200万头（同比+41%-112%）。

   5. 屠宰业务改善：2024年屠宰生猪1252.44万头，产能利用率为43%，单月已实现盈利；预计未来盈利能力将进一步提升。

   6. 分红政策：拟每10股派发现金红利5.72元（含税），分红总额30.83亿元（含税）；高分红凸显公司长期价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1354.96/1418.59/1473.12亿元，同比增速为-1.8%/+4.7%/+3.8%；归母净利润分别为208.29/234.71/264.01亿元（前次预测2025-2026年为224.32/185.72亿元），对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   生猪销售量低于预期；疫病发生、生产效率下滑等因素导致成本上升等。

  

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