有友食品(603697):新兴渠道势能强劲,2024年顺利收官-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现营收11.8亿元，同比增长22.4%；归母净利润1.57亿元，同比增长35.4%。其中Q4单季度营收增长42.9%，净利润增长258%，符合市场预期。

   2. 业务亮点：其他肉制品收入大幅增长840%，主要得益于鸭掌类新品在会员制仓超市渠道的稳定增长；凤爪主业借助新兴渠道维持较快增长。

   3. 渠道表现：线上渠道收入增速达204%，受益于抖音渠道新品强劲表现；线下渠道增速为17.7%。分区域看，华南和华中地区实现高增长，省外扩张步伐持续加快。

   4. 成本与费用优化：全年毛利率为29%，Q4单季度毛利率提升至25.7%；销售费用率和管理费用率分别同比下降4.9pp和2.1pp，降费提效效果显著。

   5. 行业前景：作为休闲泡卤零食龙头，公司有望受益于行业集中度提升及新兴渠道的拓展，预计2025年收入增速不低于20%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.58元、0.70元。

   - 对应动态PE分别为21倍、17倍、14倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全国化开拓不及预期风险，原材料价格持续上升风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。