牧原股份(002714):业绩高增,养殖成本持续优化-2024年报点评报告

事件:2025年3月19日,牧原股份发布2024年年报:2024年,公司实现营收1379.47亿元,同比+24.43％,实现归母净利润178.81亿元,同比扭亏为盈。

   投资要点:主业稳健发展,盈利显著提升。2024年,公司实现营收1379.47亿元,同比+24.43％,实现归母净利润178.81亿元,同比扭亏为盈。

   从主营业务看,公司销售生猪7160.2万头,其中商品猪6547.7万头(包括向全资子公司牧原肉食及其子公司合计销售1256.5万头),仔猪565.9万头,种猪46.5万头;2024年公司屠宰生猪1252.44万头,销售鲜、冻品等猪肉产品141.59万吨。截至2024年末,公司已有养殖产能约8100万头/年;共投产10家屠宰厂,投产屠宰产能2900万头/年,所有屠宰生猪均来源于公司自有养殖场。

   养殖业务成本持续优化。生猪养殖方面,生产指标持续优化,2024年11月份,公司11月的PSY在29以上,全程成活率接近86％,肥猪日增重在800g左右,育肥料肉比在2.8左右。在成本方面,2024年底公司生猪养殖完全成本已降至13元/kg左右,全年生猪养殖完全成本约14元/kg左右。

   高分红凸显投资价值。公司发布2024年年报分红预案,向全体股东每10股派发现金红利5.72元(含税),分红总额30.83亿元(含税)。2024年全年(前三季度利润分配方案+年报利润分配预案)公司预计分红75.88亿元。

   盈利预测和投资评级公司2024年业绩表现亮眼,我们预计2025-2027年公司营业收入为1295.99/1330.11/1588.48亿元,归母净利润为166.12/163.55/276.46亿元,对应PE分别13/13/8倍,公司作为行业龙头企业,我们看好公司后续成本管控和长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示饲料原料价格波动风险;生猪养殖中的疫病及价格波动风险;猪价上涨不及预期的风险;消费复苏不及预期的风险;养殖疾病的风险;公司业绩不及预期的风险;产能扩充不及预期的风险等。