牧原股份(002714):2025年出栏规划超预期,2月成本已降至12.9元

# 核心观点

   - 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入1379.5亿元，同比增长24.4%；归母净利润178.8亿元，同比扭亏为盈。

   - 生猪出栏量增长：2024年生猪出栏量达7160.2万头，同比增长12.2%，其中商品猪、仔猪销量分别增长5.2%和314%。2025年计划出栏商品猪7,200-7,800万头，仔猪800-1,200万头。

   - 成本控制：2024年第四季度生猪养殖完全成本降至约13.1元/公斤，2025年计划阶段性降至12元/公斤。

   - 屠宰肉食业务改善：2024年屠宰生猪1,252万头，产能利用率43%，2024Q4以来经营明显改善，春节旺季实现双月盈利。

   - 行业展望：预计2025年生猪养殖业将获得正常盈利，头部猪企集中度提升，成本控制成为关键。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计：

   - 2025-2027年公司生猪出栏量分别为9,050万头、9,590万头、10,049万头，同比分别增长26.4%、6.0%、4.8%。

   - 商品猪出栏量分别为7,800万头、8,100万头、8,343万头，同比分别增长19.1%、3.8%、3.0%。

   - 仔猪出栏量分别为1,200万头、1,440万头、1,656万头，同比分别增长112.1%、20%、15%。

   - 主营业务收入分别为1506.58亿元、1515.17亿元、1583.97亿元；归母净利润分别为224.59亿元、200.68亿元、228.26亿元，同比分别增长25.6%、-10.6%、13.7%。

   维持公司“买入”评级不变。

  

   # 风险提示

   疫情失控；猪价下跌超预期。

  

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