平安银行(000001):结构优化见效,风险处置有力-2024年年报点评

事件:3月14日,平安银行发布2024财报。2024年实现营收1467.0亿元,YoY-10.9％;归母净利润445.1亿元,YoY-4.2％;不良率1.06％,拨备覆盖率251％。

   营收降幅持续收敛,非息收入支撑发力。2024平安银行营收、归母净利润同比增速较24Q3分别+1.6pct、-4.4pct。根据营收结构细分来看,其他非息收入为营收的主要支撑项。2024其他非息收入同比+68.7％,较24Q3增速扩大16.1pct;同时,净利息收入和中收的负增维稳,2024年净利息收入同比-20.8％、中收同比-18.1％,降幅较24Q3分别扩大0.2pct、收窄0.4pct。另外,在加强资产质量管控背景下,信用成本持续改善,2024年度信用减值损失同比-17.1％。

   零售结构持续优化,对公规模大幅增长。平安银行2024年度贷款总额同比-1.0％,降幅较24Q3缩小0.3pct。零售贷款结构仍在优化中,对公信贷规模持续大幅增长。2024年度对公、零售贷款余额分别同比+12.4％、-10.6％。对公贷款规模持续增长原因在于坚持贯彻让利实体经济的政策导向,持续加大重点领域的信贷支持力度,主动调整资产结构,提升优质资产占比。个人贷款规模降低原因在于顺应外部经营环境变化,主动优化零售业务,促进"量、价、险"平衡发展。

   坚持支持实体经济,负债成本持续减轻。受市场利率下行、主动压降零售高风险资产等因素影响,平安银行24Q4净息差为1.70％,较24Q3下降17BP。24Q4贷款收益率较24Q3下降45BP。24Q4对公贷款收益率3.34％,个人贷款收益率4.88％。具体原因在于贷款市场报价利率下调及存量房贷利率调整,叠加重定价等因素影响,新发放贷款收益率同比下降,带动贷款组合收益率同比下行。但同时负债端成本进一步改善,24Q4负债成本率较24Q3继续下降13BP。

   不良率维持低水平,零售质量持续优化。平安银行24Q4末不良率、关注率为1.06％、1.93％,较24Q3末分别持平、-4BP。24Q4末对公贷款不良率0.70％。24Q4末零售贷款不良率1.39％,较24Q3末下降4BP,其中按揭、经营性贷款不良率较24Q3末分别-13BP、-2BP;信用卡、消费贷不良率则较24Q3分别-8BP、+9BP。24Q4末拨备覆盖率为251％,与24Q3持平,维持了充裕的风险抵补能力。

   投资建议:结构优化、质量提升,强化资本内生力主动优化零售贷款业务结构,促进"量、价、险"平衡发展。同时,加强风险管控,主动优化资产和客群结构,资产质量保持平稳。强化资本内生积累能力,提升资本精细化管理水平。预计25-27年EPS分别为2.27、2.32、2.41元,2025年3月17日收盘价对应0.5倍25年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期