唯科科技(301196):基本面优秀的注塑模具头部企业,加码电子皮肤研发-公司跟踪报告

公司是国内注塑模具头部企业,多元化发展驱动业绩增长。公司主营业务为精密注塑模具的研发、设计、制造和销售,以精密注塑模具领域的技术积淀向注塑件、健康产品延伸,下游行业包括汽车、健康家电、户外家居等。24Q1-3公司营收同比增45.56％至13.39亿元,归母净利润同增62.25％至1.77亿元,业绩实现高增。公司盈利能力优秀,近年毛利率/净利率中枢分别在30％/14％。

   精密注塑模具贡献稳定收入,国际市场拓展增强增长动能。精密注塑模具是制造高精度塑料零部件的核心工具,广泛应用于电子、汽零等高端制造领域。全球精密注塑模具市场规模持续增长,在电子消费品和汽车制造领域的需求推动下,行业前景广阔。公司在精密注塑模具领域有多年设计和制造经验,与艾福迈、博世和博格步等知名企业建立了长期合作关系,主要客户涵盖汽车、消费电子和医疗健康行业。公司将进一步拓展海外市场,提升高附加值模具生产能力,实现业务的持续增长和市场份额提升。

   持续加码新能源,注塑产品迎来高增。公司自上市以来持续加码新能源赛道,为新能车提供动力电池隔板、盖板等注塑件及电容器塑料壳等产品,是特斯拉、塞力斯、小鹏、小米、奔驰等汽车品牌的间接供应商。自24M5并购宇科塑料后,公司成为头部新能车主机厂的T1供应商。24H1公司注塑产品营收同增34.47％至3.61亿元。

   公司是科尔摩根的重要供应商,机器人零部件已有一定供货,电子皮肤研发进程持续推进。公司当前在机器人领域供货电机零部件、马达齿轮等,是电机巨头尼得科、科尔摩根等公司的零部件供应商。公司与DANFOSS等企业开发PEEK、PPS等材料,有望于丝杠等部件中应用。此外,公司与全球医疗领域知名品牌安保AMBU合作开发塑胶人皮,子公司宇科塑料正在开发IME模内电子技术,二者结合下,电子皮肤研发进行有望加速推进。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收17.65/21.56/26.06亿元,实现归母净利润2.59/2.9/3.46亿元,对应PE分别为27/24/20倍,首次覆盖,予以"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,公司技术和资源整合不及预期