麦格米特(002851):产品平台型企业,进军aIDC领域获得突破

公司专注于电力电子行业,专业者创业,管理层技术实力强。依托三大核心技术平台,公司持续深耕具有潜力的大赛道,实行多元化业务布局。目前已经形成六大业务矩阵。在AI服务器领域,公司深布局较早,适配GB200系统的PSU电源已深入英伟达供应链,并围绕大客户进行了产品拓展。公司主业有基础,有望通过AI领域的突破迈向新台阶。

   公司简介。公司管理团队大部分来自华为艾默生体系,沉淀深厚。过去专注于电力电子行业,目前产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。

   布局AI领域,服务器电源获得突破。经过多年投入与布局,公司目前具备业界领先的电源产品研发与供应能力,已与国际头部客户达成合作,2024年10月,公司作为英伟达制定的数据中心部件提供商之一,参加OCP全球峰会,推出模块化5.5kW的AI电源模块,适配GB200系统。2025年英伟达GTC大会,公司推出800VSidercarrack方案。围绕大客户进行产品进一步延伸,在AI领域形成更全的产品覆盖和业务矩阵。随着AI行业的蓬勃发展,智算需求显著增长;同时,智算数据中心单柜功率大幅提升,大功率服务器电源的壁垒也更高。

   多元化布局取得成效。公司围绕自身电力电子三大核心技术平台进行了多元化的业务布局,已经形成了六大业务矩阵。一方面,公司在业务方向上聚焦市场规模具有潜力的大赛道,保障长期发展潜力;另一方面,依托技术实力在各领域实行重点突破,并在各业务条线实现互相协同、资源共享。各业务板块均具备一定的整体解决方案能力。

   投资建议:预计公司2024-2025年归母净利润分别5.75、8.83亿元,对应PE58X、38X。首次覆盖,给予"增持"评级

   风险提示:aIDC装机扩容速度低于预期、行业竞争加剧、业务部门较多的统筹管理与协同风险等。