大华股份(002236):宏观信心修复,星汉大模型2.0发布-跟踪报告之一

根据业绩预告,2024年公司实现归母净利润28.0-30.8亿元,同比下滑61.97％-58.16％;扣非归母净利润22.7-25.0亿元,同比下滑23.36％-15.69％。

   公司2024年较2023年业绩变化的主要原因是2023年公司处置了对浙江零跑科技股份有限公司持有的7.88％股份,增加2023年归属于母公司净利润41.37亿,此项收益为非经常性损益。

   2月制造业PMI数据回暖,宏观信心修复。国家统计局数据显示,2月制造业PMI录得50.2％,再次进入扩张区间,较上月回升1.1个百分点。节后复工复产节奏较快。2月制造业PMI回升主要由产需指数拉动,节后需求快速恢复至扩张区间,采购量、生产指数均升至52％以上,带动从业人员指数创2023年5月以来新高。此前压制公司业绩的宏观因素,边际正显著改善。

   政治局第十九次集体学习强调平安中国建设。新华社消息,2月28日上午,中共中央政治局就建设更高水平平安中国进行第十九次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,要坚定不移贯彻总体国家安全观,在国家更加安全、社会更加有序、治理更加有效、人民更加满意上持续用力,把平安中国建设推向更高水平。习总书记指出,平安中国建设只能加强,不能削弱。预计今年安防及数字化治理项目将加速落地,公司ToG业务有望直接受益。

   大华星汉大模型2.0发布。3月10日,公司官方公众号宣布发布星汉大模型2.0。

   2.0创新升级三大垂直能力,(1)语言能力:智能体驱动业务决策。以语言为核心,增强语言能力,融合行业知识与数据,实现知识增强检索与语义理解交互,通过文本交互、语义理解、任务分解、工作流执行与结果生成,深度解析复杂指令,精准捕捉意图实现从"人机交互"到"人机协作"的跨越。(2)多模态能力:跨维度认知革命。打破单一模态局限,实现多维智能融合,推动智能感知与认知的全面升级推动AI从单一感知迈向多维融合的认知新时代。(3)视觉能力:让机器拥有"火眼金睛视觉为核心",赋能机器精准感知与洞察将视觉智能融入行业应用。

   盈利预测、估值与评级:公司以AIoT和物联数智平台两大技术战略为支撑,将人工智能、大数据、物联网技术有效融合于公司产品与解决方案。考虑到下游需求弱复苏,下调24-25年归母净利润预测为28.89/38.19亿元(下调幅度为31.98％、28.96％),新增2026年预测为46.08亿元,当前市值对应24-26PE分别为21X、16X、13X,我们持续看好国内业务修复和创新业务增长态势,维持"买入"评级。

   风险提示:供应链风险,网络安全风险,技术研发不及预期风险,竞争加剧风险。