焦点科技(002315):Q4增速回升,AI Agent加快推进-2024年报点评

本报告导读:Q4营收净利增速回升,随会员稳步增长、AI产品迭代创新、深化一站式外贸服务能力,看好未来成长。

   投资要点:维持增持。公司2024年营收16.7亿元/+9.31％,归母净利4.51亿元/+19.1％略低预期,考虑AI业务等相关投入增加,下调预测2025-26年EPS至1.72/2.02元(原1.81/2.16元)增速21/18％,预测2027年EPS为2.31元增速15％;参考可比公司估值,考虑公司积极布局AI,给予公司2025年30倍PE,上调目标价至51.6元,维持增持。

   Q4营收净利增速回升,费用率降低。1)分季度:Q1-4营收增速分别11/4.2/8.5/13.6％,归母净利增速分别58/11.2/14.9/18％,扣非增速分别57/12.4/13.2/16.3％;2)分板块:2024年中国制造网营收13.6亿元/+8.78％、现金回款增速超10％,保险营收1.16亿元/+2.12％,AI业务营收0.24亿元/+287％;3)2024年毛利率80.3％/+0.84pct,净利率27.4％/+2.21pct,因持续降本增效;4)销售费用率36％/-1pct,管理费用率9.73％/-0.54pct,财务费用率-3.13％/-0.5pct,研发费用率9.08％/-0.9pct;5)经营净现金流7.1亿元/+10.8％。

   会员稳步增长,已推出三款AI产品。1)截至2024年底,中国制造网平台收费会员数27,415位/+2,829位,其中购买AI麦可的会员累计超9000位(不含试用体验包客户),渗透率33％,2024年现金收入超4500万元/+125％;2)公司已推出并持续运营AI麦可、Mentarc、SourcingAI三款AI产品;2025年将在SourcingAI领域加大研发投入;3)AI麦可升级至4.0版本——全场景AIAgent,提供多个自动化解决方案用户使用次数翻倍增长。

   深化双线并举战略,强化一站式外贸服务能力。1)中国制造网在多个区域和国家实现流量与商机显著增长,2024年全站买家注册量同增28％,其中东南亚/中东/拉美等地流量增幅分别58.5/38/32.8％,印尼/泰国/越南/土耳其/阿根廷等国增幅靠前;2)在全球举办30多场专题活动,精准对接不同地区大买家需求,活动期间参与供应商超1.5万家;3)优化管理结构、强化激励制度,全面提升组织灵活性与决策效率,为未来3-5年发展奠定坚实基础。

   风险提示:AI产品渗透率提升不及预期、其他电商平台的冲击、国际贸易摩擦风险等