同花顺(300033):广告收入弹性高于市场,AI赋能产品竞争力提升-2024年报点评

事件描述同花顺发布2024年报,报告期内实现营业收入41.9亿元,同比+17.5％,实现归母净利润18.2亿元,同比+30.0％。

   事件评论公司业绩显著改善,广告收入高增为主要驱动。1)2024年,同花顺实现营业收入、归母净利润分别为41.9、18.2亿元,同比分别+17.5％、+30.0％,加权ROE为24.8％,同比+4.6pct,Q4单季归母净利润为11.7亿,同比+85.5％;2)分业务来看,2024年公司实现增值电信、广告、软件、基金代销收入分别为16.2、20.2、3.6、1.9亿元,同比分别+5.7％、+49.0％、-18.6％、-20.5％,贡献收入比重分别为38.6％、48.4％、8.5％、4.5％,广告收入高增,为业绩的主要驱动,软件及基金代销有所承压。

   收入端,广告收入弹性高于市场,产品竞争力提升。1)截至2024年末,公司APP月活数为3627万人,同比+18.9％,测算市场份额为21.2％,同比-0.29pct,公司平台流量随市场回升,龙头优势稳固;2)2024年市场日均成交额同比+21.2％至1.06万亿元,公司广告收入增速显著高于市场,预计公司作为龙头流量平台,议价能力有所提升,且公司产品与大模型技术深度融合,产品竞争力得到提高;3)公司软件销售及维护收入同比-18.6％至3.6亿元,主要由于券商信创升级逐渐完成,相应的业务需求减少所致。

   成本端,放缓研发投入,盈利能力改善。2024年,公司管理、销售、研发费用分别为2.2、5.9、11.9亿元,同比分别+8.3％、+19.1％、+1.2％,对应的费用率为5.3％、14.1％、28.5％,同比分别-0.4、+0.2、-4.6pct,公司成本控制良好,放缓研发费用投入推动盈利能力改善,2024年公司净利率43.5％,同比+4.2pct。

   公司智能产品全面升级,推动前沿大模型技术应用。1)问财投资助手升级为原生AI对话产品,融合多模态大模型技术,实现更自然、精准的交互;2)同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据,助力上百家金融机构共建超5000个智能体,日均调用量超300万次;3)金融数据终端构建智能化产品矩阵,AIFinD飞研优化写作与分析能力,"产业智绘"平台提供全景产业链研究;4)HiPilot智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力,新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能,已为数千名开发人员生成超百万行代码。

   同花顺作为头部互联网金融平台,平台流量优势稳固。短期内看好公司的业绩弹性,中长期来看,公司前瞻性布局人工智能赛道,AI大模型及智能投顾应用顺利落地,有望助同花顺打开新的成长空间。预计公司2025-2026年归母净利润分别为22.7亿元和25.7亿元,对应PE分别为76.7和67.9倍,维持买入评级。

   风险提示1、两市成交额大幅回落;

   2、监管政策收紧。