海博思创(688411):国内高毛利高市占率,25年海外迎来大突破-2024年业绩快报点评

公司发布业绩快报,公司发布24年业绩快报,实现营收82.7亿元,同比+18.4％;归母净利润6.5亿元,同比+11.9％;扣非归母净利润6.3亿元,同比+11.7％;24Q4营收30.7亿元,同环比+15.3％/+103.3％;归母净利润3.3亿元,同环比-16.9％/+957.3％;扣非归母净利润3.2亿元,同环比-20.1％/+1095.1％。

   国内基本盘稳固,海外实现0-1突破。我们测算24年公司储能系统出货13GWh+,确收12GWh,其中国内11.6GWh+,海外0.4GWh,Q4毛利率优于同行,主要是1)国内独储产品毛利率高于强配,公司24年强配仅占10％,独储和工商储占比达85％;2)海外400MWh在Q4确认,毛利率35％,贡献利润。我们预计25年公司国内出货有望提升至25GWh,确认收入18-20GWh。海外在手订单持续增加,我们预计2025年海外出货从0.4GWh提升至2-3GWh,海外毛利率可维持35％左右,进一步改善盈利结构。

   产品技术领先,高毛利高市占率。公司核心技术领先市场,产品显著降本增效,独立开发高精温控+主动支撑技术,储能SOC估算精度误差小于3％,可优化储能系统配置,做到稳定性和高效率,有效实现成本降低,使得产品毛利率保持在20％左右,高于同行。产品技术领先,公司出货量连续三年在国内市场市占率排名第一。

   盈利预测与投资评级:基于公司在手订单丰富,海外业务稳定增长,预计公司24-26年归母净利润6.5/9.3/12.5亿元,同比+12.5％/+43.0％/+34.1％,我们给予25年18xPE,对应目标价94元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧等