盐津铺子(002847):继越南子公司后设立泰国全资子公司并建设生产基地,出海布局加速-公司点评报告

事件:2月24日,公司发布公告拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地。

   设立泰国全资子公司,重点打造魔芋薯片为核心的智能化生产基地。公司拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地,本次项目投资金额约为2.2亿元(或3000万美元),同时出资设立全资子公司盐津食品(泰国)有限公司作为项目实施主体,重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地,通过供应链布局进一步推动海外业务拓展。

   深化东南亚供应链布局,出海业务有望加速。公司前瞻性进行全球化产能布局,此前湖南盐津铺子控股有限公司紧跟"一带一路"倡议,先后在泰国、越南、柬埔寨建立7个食品生产加工工厂,柬埔寨果美农场已成为全球最大的东南亚芒果干生产加工厂。此次在泰国建设生产基地将进一步深化全球化供应链布局,可以利用海外供应链降低成本,同时本地建厂表明公司看好东南亚市场并加速业务布局,积极开辟新兴市场。

   东南亚消费习惯与国内相近,零食出海空间广阔。东南亚人口规模接近7亿,处于经济快速增长阶段,居民收入和消费需求持续提升,国内食品工业化程度领先,可满足东南亚消费者消费升级需求。对标国际知名食品公司,海外收入占比均较高,目前国内食饮品牌积极出海,如蜜雪冰城、洽洽食品、甘源食品等,看好国内零食公司出海打造新增长曲线。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元,分别同比增长27.61％/26.77％/23.66％,预计公司2024-2026年实现归母净利润6.57/8.46/10.69亿元,分别同比增长29.97％/28.67％/26.42％,对应24-26年PE为21.7/16.9/13.4X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:渠道拓展不及预期,食品安全问题,品牌建设不及预期等