银轮股份(002126):汽车热管理龙头,横向拓展数据中心和机器人领域-事件点评

事件:根据国家知识产权局,公司近期在机器人热管理领域授权多项专利技术,如"热管理系统及机器人"、"直冷热管理系统及机器人"、"换热装置、机器人热管理系统及机器人"等。

   点评:

   汽车业务构建基本盘,智驾有望带来新增需求。公司深耕汽车热管理领域,在传统商用车、新能源乘用车、工程机械的热管理领域建立了较强的竞争优势,并在美国、墨西哥、瑞典、波兰等地建有研发分中心和生产基地。2024年年中,外销占比提升至26.3％。随着高阶智能驾驶渗透率提升,智驾域控制器作为核心部件,为确保设备在高功率密度和恶劣工作环境下的稳定运行,逐渐从自然散热、风扇散热向水冷散热过渡,液冷板价值量也有望持续提升。

   开拓数字与能源业务,打造第三成长曲线。随着数据中心、液冷超充、储能等行业的热管理需求不断提升,公司加速突破新产品和新客户。在储能热管理领域,获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目;在低空领域,获得某大客户低空飞行器热管理项目;在数据中心领域,获得某国际机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块,获得数据中心整体解决方案服务商的订单,为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统。随着数据中心液冷系统、发电机冷却模块、储能液冷空调等各类液冷产品陆续进入量产,预计2025年数字能源业务板块将会实现较高增长。

   积极申请多项技术专利,前瞻布局机器人热管理业务。公司第四成长曲线围绕算力及人工智能领域,积极研究技术路线与应用场景。截至目前,公司已经申请和授权"热管理系统及机器人"、"直冷热管理系统及机器人"、"换热装置、机器人热管理系统及机器人"、"换热装置及机器人"等多项相关技术专利。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司营业收入132/160/194亿元,实现归母净利润8.99/11.60/14.75亿元,对应PE为25.54/19.78/15.56。

   风险提示:下游客户进展不及预期;海外关税变化。