西麦食品(002956):推出员工持股计划,持续落实降本增效-公司事件点评报告

事件2025年2月18日,西麦食品发布2025年员工持股计划(草案)。

   投资要点推出员工持股计划,制定稳健考核目标本员工持股计划规模不超过220.26万股,占总股本的0.99％,受让价格为8.16元,预留39.63万股,占员工持股计划17.99％,参与员工总数不超过62人,其中董监高共计1人。公司根据实际经营情况制定稳健的考核目标,即以2024年营收为基准,2025/2026/2027年营收增长率不低于15％/32.25％/52.09％,2025-2027年复合增长率不低于15％。

   2025-2028年待摊销费用分别为1846.76/1064.88/503.66/38.37万元。员工持股计划的推出将有效提升员工工作积极性,留住优秀管理人才,同时业绩考核目标切实可行,有助于推动公司经营平稳向上。

   春节动销反馈积极,降本增效稳步推进收入端来看,公司稳住KA存量,积极优化零食量贩渠道,加大对于中尾部零食品牌的渗透,春节期间线下流通渠道增速优于市场,同时抖音渠道放量加速,动销表现积极,叠加德赛康谷产能爬坡,预计全年可达成收入同增15％考核目标。

   利润端来看,燕麦已锁价至2025年中,价格同降10％,降本增效方面,采购(原辅料替换)、生产设备(2025年6月宿迁二期自动化工厂交付)、物流(PET厂中厂节省物流费用)全面推进,利润端利好有望持续释放。

   盈利预测公司作为国产燕麦龙头,持续深耕燕麦领域,目前战略风格由稳健变积极,稳定纯燕的同时开拓战略新品,积极导入零食量贩、会员制、抖音电商等渠道,一方面健康消费基本盘提升,另一方面持续抢占桂格等品牌份额,基本面持续向好。根据员工持股计划,我们调整2024-2026年EPS分别为0.56/0.76/0.89(前值为0.52/0.65/0.75)元,当前股价对应PE分别为28/21/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。