亚香股份(301220):香兰素2025年出口价格上涨,泰国基地助力公司业绩成长-公司动态研究

香兰素2025年出口价格上涨,业绩成长预期进一步打开2025年2月5日,亚香股份在深交所互动平台上表示,公司香兰素产品出口价格上涨,未来价格会依据市场情况进行调整。2月10日,公司再表示,公司与合作伙伴销售的大部分年度价格已确定。

   2024年11月11日,公司发布公告称,募投项目"亚香生物科技(泰国)有限公司生产基地项目"项目一期已正式投产。该项目投产后,公司将新增香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨、苯甲醇50吨、桂酸甲酯100吨、凉味剂150吨、叶醇150吨产能。亚香股份在深交所互动平台的回答表示,泰国已投产的1000吨天然香兰素产能基本上全部是丁香酚香兰素。

   若泰国项目一期完全达产,叠加香兰素出口价格上涨,公司收入成长预期将进一步打开。

   拓展布局泰国基地,有望缓解香兰素出口美国高关税压力据中国贸易救济信息网,2025年1月8日,美国商务部宣布对进口自中国的香兰素作出反倾销肯定性初裁,初步裁定中国生产商/出口商的倾销率为186.20％-379.87％。叠加美国商务部于2024年11月12日对进口自中国的香兰素作出的反补贴初裁,初步裁定反补贴税率为27.33％。双反税率的初步裁定,使得出口美国的香兰素将多缴纳至少213.53％的关税。

   2025年1月6日,公司发布公告称,为进一步巩固和提升公司在全球香兰素市场的竞争地位。亚香股份、泰国亚香与欣欣向荣共同签署《合作框架协议》,计划由泰国亚香作为实施主体,在泰国亚香现有工厂区域内拟新建一条合成香兰素生产线,欣欣向荣为其合成香兰素生产线提供技术支持;同时,亚香股份和欣欣向荣拟成立香港合资公司,负责对外销售通过泰国亚香生产的合作产品。预计该生产线完全达产后,泰国基地将实现4000吨合成香兰素的年产能,将再带来4亿元的年营业收入。

   香兰素全球需求充足,在"绿色"、"天然"以及"碳排放"等多方面因素的影响下,客户对公司天然香兰素的需求量也出现了一定程度的增长。双反税率的初步裁定将减少对美国的香兰素出口供给,同时对香兰素的提价形成有力支撑。从2025年开始,公司的香兰素产品基本都从泰国开始出货,有望缓解出口美国的高关税压力,公司或将因此受益,看好泰国基地带来的业绩预期兑现。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为7.85、13.68、17.42亿元,归母净利润分别为0.69、2.33、3.32亿元,对应PE分别82、24、17倍。考虑到全球香兰素未来需求充足,公司产能规划顺利推进,看好业绩逐步兑现,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示产品价格下跌、原材料价格波动、新产能建设进度及业绩贡献不达预期、环保政策变动、客户集中风险、估值存在回调可能。