浙江荣泰(603119):拟并购狄滋精密切入丝杠领域,或再添人形机器人强劲增长极-点评报告

事件:浙江荣泰于2025年2月14日发布关于签订股权收购意向性协议的公告

   公司拟收购狄兹精密51％股权,正式切入丝杠领域,实现产业链延伸2025年2月14日公司与上海狄滋精密机械有限公司(以下简称"狄滋精密")签署及其股东签署《框架协议书》,拟通过股权转让的方式受让上述股东持有狄兹精密部分股权,同时向狄兹精密增资,从而实现合计持有51％的股权。上海狄兹精密机械有限公司成立于2008年9月,主营业务为滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、车用丝杠、电缸、直线模组、精密对位平台等产品的产研销。狄兹精密在精密丝杠产品领域方面的技术积累和生产能力有助于公司快速进入精密传动、智能装备、人形机器人等新兴领域。

   公司在手云母定点项目近百亿,品类拓展延续高成长1)云母业务高增长稳步兑现:云母材料在手订单近100亿,客户订单兑现进展顺利;公司湖南、越南、墨西哥、泰国持续新增产能,支撑业绩兑现。2)非云母产品已量产,品类持续向高成长领域拓展:公司产品应用领域延展性强,借助与大客户紧密合作研发,有望向人形机器人、飞行汽车等多个领域拓展。公司非云母轻量化产品已为北美新能源客户量产,有望驱动公司业绩持续高增。

   公司与有望借助与下游客户紧密合作导入丝杠产品,此次并购有望为公司再添人形机器人零部件强劲增长极公司下游客户主要为特斯拉等汽车主机厂,公司与客户实行交互式研发,投入大量研发费用与客户协同完成所需结构件的设计开发,建立了紧密的合作关系。2025年1月,马斯克宣布特斯拉计划年内生产数千台人形机器人Optimus,2026年目标提升至5-10万台,并以每年十倍增速扩张。

   丝杠为人形机器人生产中的重要环节,公司并购狄滋精密后,有望借助原有客户合作关系拓展新产品市场,为公司再添强劲增长极。盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年:营收为10.9、15.6、21.4亿元,同比分别增长36.1％、43.0％、37.7％,3年CAGR达38.9％;归母净利润为2.31、3.37、4.76亿元,同比分别增长34.4％、46.0％、41.4％,3年CAGR达40.5％,对应EPS为0.63、0.93、1.31元。对应PE为47.57x、32.59x、23.05x。公司作为新能源车云母材料赛道龙头,护城河牢固、订单充裕、业绩高成长,维持"买入"评级。

   风险提示全球供应链风险,海外需求不及预期,技术更新进展低于预期