重庆银行(601963):区域战略打造对公业务优势,非息收入支撑业绩增长-深度报告

主要机构股东长期看好公司发展。重庆银行深耕当地,其实控人为重庆国资委(合计持股比例25.7％)。主要机构股东合计持股比例稳定超过60％,2020年以来陆续增持,押注公司的长期发展。公司依附"一市三省",经营持续扩张。截至3Q24,公司总资产规模、信贷规模、净资产规模分别达8241.44亿、4304.92亿、604.07亿元,同比增速分别为11.1％、12.2％、13.5％。

   信贷市占率稳定,对公资产质量持续改善。各级政策层出不穷,重庆市经济增长速度高于全国,重庆银行信贷市占率稳定在5.4％左右。3Q24,存量4300亿信贷中,对公贷款规模、票据、个贷规模分别为3074.6亿、264.47亿、965.85亿,同比增速分别为26.08％、-41.60％、2.26％。对公贷款中,水利、环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业的贷款占比分别提升至26.34％和33.29％。主要因公司响应市政府决策,努力参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设支撑。

   信贷收益率下行,但边际上下行幅度减小。银行贷款和垫款利率下行明显,2024年上半年为4.5％,较之2023年下降0.2个百分点,其中零售贷款利率下滑幅度最大,较之2023年下降0.5个百分点。但边际上存款利率回落,对冲了贷款利率水平下降的冲击。

   截至2024Q3不良率为1.26％,较之2023年下降0.08个百分点,拨备覆盖率则上行16个百分点至250.19％。对公贷款不良率延续下行趋势,而零售贷款不良率上升。

   2024年重庆银行资本充足率持续上行,核心一级(10.02％)/一级资本充足率(11.37％)相较于2023年底均有所提升,整体高于监管标准和城商行平均水平。2024年8月,重庆银行发行60亿元二级资本补充债,创2018年以来最高水平,补强资本实力。

   投资建议:预计2024至2026年营业收入分别为137.2亿元、146.2亿元和154.6亿元,归母净利润分别为51.0亿元、55.3亿元和58.5亿元,分别同比增长2.7％、7.9％和5.6％,对应EPS分别为1.47元、1.59元和1.68元,首次覆盖给与"买入"评级。

   风险提示:公司业绩不及预期、宏观经济超预期收缩等。