光线传媒(300251):《哪吒2》位列影史第一,预测票房超百亿,优质ip带动衍生及授权

2月5日晚公司发布公告,截止2月4日24时,《哪吒2》在大陆地区上映7天,累计票房收入48.4亿元,预计来源该片营收9.5-10.1亿元。我们认为《哪吒2》的成功证明了公司动画电影制作能力,该IP也将为公司后续带来更多隐形价值,封神宇宙系列值得期待,继续强烈推荐。

   上映11日实现80亿总票房位列影史第一,猫眼专业版预测内地总票房142.57亿元。高口碑延续《哪吒1》,2019年《哪吒1》实现总票房50.35亿,豆瓣评分8.4,《哪吒2》现豆瓣评分8.5,该作品的成功将IP价值继续放大。根据猫眼专业版,截至2月10日,哪吒2累计上榜微博热搜2526个,累计TOP1次数273次,全网总传播超过583亿人次。同时,《哪吒2》将于2月14日全球上映,预计海外市场将贡献增量利润。

   相关IP周边爆火,国产优质IP衍生品能力被证明。我们统计到,《哪吒2》IP已经授权给泡泡玛特两个系列产品,分别为天生牵绊系列手办及宝宝系列搪胶脸毛绒,上线即售罄;其他授权包括集卡社卡牌周边,推出《哪吒2》的AR卡;当贝投影;蒙牛几款乳制品联名;万代南宫梦手办;荣耀手机;兔头妈妈儿童洗护;与中信出版推出官方番外绘本等。

   后续真人及动画电影储备多。动画电影方向:《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等动画电影的项目创作正在各自环节中稳步推进,后续有望带来业绩新增量;真人电影方向:《"小"人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等。

   内部人才培养体系成熟,培养新人成功率高。24年前三季度,多部由公司艺人主演的影视项目推出市场后获得广泛关注,对艺人的个人和商业价值带来良好提升。另一方面,公司在挖掘、扶持新导演方面已经积累了一些非常成熟的经验,成功率相对较高。除演员外,还有很多编剧、摄影甚至公司员工也有做导演的潜力和机会。公司制定了"三二一计划":即在内部培养30个制片人、20个编剧、10个导演,同时也在外部不断挖掘、签约导演和编剧,目前,该计划进展顺利。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到24年公司业绩受到投资业务拖累,且24Q4无爆款作品,我们小幅下调24年盈利预测。25年公司重磅产品《哪吒之魔童闹海》表现亮眼,截至2月11日累计票房达86.44亿,猫眼专业版预测内地总票房142.57亿。后续在手储备片单丰富,我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.06/20.17/16.42亿元,同比增速分别为21％/299％/-19％,对应当前股价市盈率分别为97.1/24.4/29.9倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:影片上映不及预期风险、线下场景复苏不及预期风险、AI赋能电影生产不及预期的风险等。