鸿路钢构(002541):DeepSeek或助焊接机器人表现再提升

近期DeepSeek发布DeepSeek-R1系列模型,包含DeepSeek-R1-Zero、DeepSeek-R1、DeepSeek-R1-Distill等多个版本,并同步开源模型权重。2018年以来公司自主研发焊接机器人,目前已具备地轨式免示教智能焊接工作站的集成能力。我们认为DeepSeek-R1系列模型推理能力更强、成本更低的特征有望助力焊接机器人提升焊接精度及拓宽应用场景,同时提升其应用经济性,对公司智能改造更优效果有积极意义。

   公司加快智能化改造,已具备免示教焊接机器人集成能力公司智能化改造分为三个阶段:1)初步探索(2013-2017年),2013年公司首次提出"智能制造"经营理念,针对关键设备进行技改研发。2)引进机器人(2018-2021年),2018年研发焊接机器人,可转债募集资金部分用于购买焊接机器人设备。3)加快智能化改造(2022年至今),2023年公司具备地轨式免示教智能焊接工作站的集成能力(需内置智能算法及机器学习技术,理想情况无需人工干预),2024年公司加快对产线进行智能改造,目前公司多生产基地正式线已部分投入使用焊接机器人。

   DeepSeek推理能力较强,有望助力焊接机器人提升焊接精度DeepSeek-R1-Zero是首个完全基于强化学习训练的推理大模型,在后训练阶段大规模使用强化学习技术,在仅有很少标注数据的情况下,极大提升模型的推理能力。DeepSeek-R1系列模型的三维空间推理准确率较高,有助于提升焊接机器人在复杂环境中的感知能力,提高焊接精度;同时,未来有望突破复杂焊接场景,进一步拓宽应用场景。

   DeepSeek更具性价比,有望助力焊接机器人提升应用经济性DeepSeek-R1的API服务定价为每百万输入tokens1元(缓存命中)/4元(缓存未命中),输出为每百万输出tokens16元,低于行业同类产品,更具性价比。DeepSeek低成本特性降低大模型应用门槛及成本,或将对免示教机器人系统造价继续下降有积极意义,有望支撑其应用经济性持续提升。

   看好公司竞争优势持续扩大及成长前景,维持"买入"评级我们预计2024-2026年公司营业收入分别为223/244/259亿元,分别yoy-5％/+9％/+6％;归母净利润分别为9.4/10.9/12.2亿元,分别yoy-20％/+16％/+12％,对应EPS分别为1.37/1.58/1.77元,3年CAGR为+1.2％。公司是钢结构构件制造龙头,规模优势、成本优势、客户优势形成正反馈,新阶段的智能化改造效果值得期待,产能利用率有望持续提升,看好公司竞争优势持续强化。公司现价对应2024年/2025年PE分别为11.7x、10.1x,估值或有优势,维持"买入"评级。

   风险提示:钢材价格波动的风险、行业竞争加剧的风险、智能化改造进展不及预期的风险、客户集中度较高的风险。