苏州银行(002966):转股在即,业绩稳健,资产质量优中向好-详解苏州银行2024业绩快报

快报综述:2024年苏州银行营收同比增长3％,增速较三季度提高1.9个百分点;

   公司资产质量优中向好,归母净利润同比增长10.2％,较三季度微降0.9个百分点,保持稳健增长。2、苏州银行去年投放节奏较为前置,四季度存贷增速小幅放缓。1)苏州银行四季度贷款规模增长30.7亿元,较去年同期少增9.6亿元,全年贷款余额同比增长13.6％,较三季度下降0.5个百分点,贷款占比总资产环比下降0.7个百分点至48％。从全年的投放节奏来看,去年一季度投放量占到全年新增的70％以上,后期预计以调结构为主,增速有所放缓。2)四季度存款单季减少8.4亿元,全年存款余额同比增长14.6％,较三季度下降0.6个百分点。3、资产质量优中继续向好。2024年苏州银行不良贷款率0.83％,较三季度环比下降1bp,稳中有降;四季度拨备覆盖率环比提升9.8个百分点至483.46％;拨贷比为4.01％,环比提高2bp。4、OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年苏州银行OCI浮盈占24年营收比重为6.08％,预计对25年营收有所支撑。

   苏州银行可转债近期已触发强赎,预计即将实现转股,转股后测算2024E核心一级资本充足率将提高0.46个百分点至9.87％,将有效支撑公司未来的增长。假设2024E-2028E苏州银行RWA增速为15％,净利润增速为10％,分红率维持在30％,测算苏州银行核心一级资本充足率在2028E为7.82％,高出监管线32bp。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.65X/0.59X/0.47X;PE5.50X/5.00X/4.56X,公司深耕苏州,对公端项目有区位优势;零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系,获得稳定的零售客群,零售战略继续深化。资产质量优,安全边际高。维持"买入"评级,建议保持跟踪。

   注:根据公司年报及相关宏观数据,我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2024E/2025E/2026E营收调整为121.6/125.0/128.1亿元(原值为118.3/119.5/120.8亿元),净利润调整为50.7/55.8/61.1亿元(原值为50.7/54.7/59.2亿元)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。