成都银行(601838):营收增速回升,转股支撑未来增长-详解2024业绩快报

快报综述:1、2024年成都银行营收同比增长5.9％,增速企稳回升,较三季度上升2.6个百分点;归母净利润同比增长10.2％,较三季度微降0.6个百分点,保持稳健增长。2、成都银行四季度总资产仍保持较高增速。成都银行四季度总资产规模增长284.4亿元,与去年同期增量基本保持一致,全年总资产余额同比增长14.6％,较三季度环比下降0.4个百分点至14.6％。3、资产质量保持优秀水平。

   2024年成都银行不良贷款率0.66％,较三季度持平,保持在较低水平;四季度拨备覆盖率环比下降18.1个百分点至479.28％;拨贷比为3.16％,环比下降13bp。

   4、OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年成都银行OCI浮盈占24年营收比重为4.8％,预计对25年营收有所支撑。

   成都银行可转债近期已触发强赎并成功转股,预计2024E核心一级资本充足率将提高0.32个百分点至8.71％,保证了公司未来的增长。假设2024E-2028E成都银行RWA增速为15％,净利润增速为10％,分红率维持在30％,测算成都银行核心一级资本充足率在2028E为7.95％,高出监管线45bp,转股后可支撑成都银行未来四年的高增长。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.85X/0.74X/0.66X;PE4.88X/4.43X/4.03X,公司经营维持稳健,资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著,扎根成都,深耕川渝,多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实,零售公司双轮驱动,基建优势明显,财富管理发力,业务结构持续优化。维持"增持"评级,建议积极关注。

   注:根据公司年报及相关宏观数据,我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设,盈利预测调整至2024E/2025E/2026E营业收入229.9/244.3/258.7亿(原值229.6/243.1/263.8亿),净利润128.6/141.6/155.8亿(原值128.5/139.2/152.9亿)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。