瑞芯微(603893):AI普惠化加速,AIoT芯片平台增势强劲
中航证券 2025-01-30发布
领先的AIoTSoC芯片平台,"雁形方阵"提供多样化解决方案
瑞芯微是国内人工智能物联网AIoTSoC芯片的领先者,深耕大规模集
成电路设计二十余年,在处理器和数模混合芯片设计、多媒体处理、影像
算法、系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备。公司致力于打造芯片
的"雁形方阵",以"头雁"带动"两翼"向前发展。在"头雁"旗舰芯
片上,继续研发更先进的SoC,向更高算力、更高制程演进;在"左翼"
通用算力平台和"右翼"AIoT算力平台上,形成了丰富的产品线,涵盖
机器视觉、汽车电子、工业及机器人、教育等多个领域。
DeepSeeK树立AI性价比标杆,端侧AI空间广阔
公司的人工智能应用处理器芯片包含RK3588系列、RK3576系列、
RK3568系列、RK3562系列、RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103
系列等,内置不同性能层次的CPU、GPU内核。公司拥有阿里、比亚迪、
百度、科沃斯、联想、OPPO、SONY、腾讯、网易、小米等国内外知名
客户,当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI
大模型的新硬件,例如教育平板、AI玩具、桌面机器人、算力终端、会
议主机等产品。
2025年1月20日,幻方发布国产模型DeepSeek-R1,在仅有极少标注
数据的情况下,极大提升了模型推理能力。通过DeepSeek-R1的输出,
蒸馏出32B和70B参数级别的模型在多项能力上对标OpenAIo1-mini
的效果。此外,DeepSeek-R1的服务定价为每百万tokens输入1元/输
出16元,较ol-mini的价格(输入11元/输出88元)大幅降低。
DeepSeek的成本效益立刻获得了微软的重视。1月30日,微软宣布已
将R1模型加入到AzureAIFoundry中,企业可利用这些模型来设计
和管理人工智能项目。
在端侧,微软宣布蒸馏过的DeepSeek-R1模型
(1.5B.7B、14B版本)将陆续登陆Copilot和PC,首先是高通骁龙X
芯片,随后是英特尔酷睿Ultra200V等平台。我们认为,DeepSeek-R1
说明了端侧AI的部署可变得更具普惠性,这将加速万物智能时代到来。
端侧AI越来越普惠的趋势下,瑞芯微将获得更加广阔的发展空间。公司
能够提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力水平的AIoT芯片,其中
RK3588、RK3576带有6TOPsNPU处理单元,能够支持端侧主流的
0.5B～3B参数级别的模型部署,可通过大语言模型实现翻译、总结、问
答等功能,并可实现多模态搜索、识别。公司后续还会推出更高性能的旗
舰芯片,预计于2025年问世的RK3688将会集成算力高达16TOPS的
NPU内核,同时还将支持128-bitLPDDR4/4x/5,UFS4.0。
AIoT算力平台快速增长,业绩创历史新高
2024年,全球电子市场需求复苏,AI技术快速发展、应用场景不断拓展,
带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长。公司依托AIoT芯片"雁形
方阵"布局优势,在旗舰芯片RK3588带领下,以多层次、满足不同需求
的产品组合拳,促进AIoT多产品线的占有率持续提升。据公司业绩预
告,2024年预计实现营业收入约31～31.5亿元,创历史新高;实现净利
润约5.5～6.3亿元,同比增长约307.75％～367.06％。
业绩预测
随着AI技术快速发展、应用场景不断拓展,将带动公司长期深耕的AIoT
各领域全面增长。假设公司AIoT算力平台持续获得市场认可,高算力旗
舰芯片研发顺利,在AIoT多产品线的占有率提升,智能应用处理器获得
较高的收入增速。数模混合芯片通常与智能应用处理器灵活搭配使用,为
客户提供完整解决方案,因此假设其收入跟随智能应用处理芯片成长。
投资建议
2025年,公司将继续发挥长期积累的AIoT核心技术、产品和场景优势,
重点发展汽车电子系列产品,工业应用、机器视觉、机器人等AIoT多产
品线。看好公司在端侧AI多线布局带来的成长空间,以及新--代旗舰芯
片的产品竞争力。预计20242026年分别实现归母净利润5.61亿元、
8.26亿元、10.86亿元。当前股价对应PE分别为122.73、83.46、63.47
倍。考虑到公司所在行业带来的估值和业绩弹性,给予公司"买入"评级。
风险提示
硬件端的AI渗透速度不及预期;市场对AI产品的需求不及预期;新品
研发能力不及预期;新市场拓展速度不及预期;行业竞争加剧的风险。
