永创智能(603901):24年利润端承压,25年业绩有望迎来修复

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   公司发布2024年业绩预告,预计2024年年度实现归母净利润为1,000万元到2,000万元,同比减少71.86％到85.93％。预计2024年度实现扣非归母净利润为0万元到1,000万元,同比减少91.64％到100％。对此点评如下:

   经营业绩受到多重因素影响,利润端承压明显。公司2024年利润下滑幅度较大,业绩预告中给出的主要原因是:(1)受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加,以及公司产品结构变化等方面的影响,产品毛利率下降;(2)本期资产减值损失同比增加;(3)报告期内公司管理、财务、研发等费用同比增加。根据业绩预告情况,24年四季度公司亏损5864到6864万元,公司24年三季度末存货大幅增长,相较于23年同期同比增长28％,公司24年前三季度均实现盈利,Q4单季度出现较大亏损或因年末存货减值较多所致。

   包装机械市场空间广阔,公司为该领域领先企业。2023年全球包装设备市场规模为551亿美元,下游应用领域中食品、饮料、医疗分别占35.5％、24.0％、12.0％,食品饮料占比接近60％。公司目前已实现饮料、液态奶、啤酒、白酒包装业务的全覆盖,囊括智能单机、包装机器人、智能包装生产线、智慧工厂工业软件四大产品系列。公司产品主要定位于中高端市场,客户以大中型品牌企业为主,公司持续拓展协作机器人、常温奶包装设备和多品类标准单机设备等,24年饮料类包装产线和标准单机设备订单持续稳步增长。公司减值计提充分,包袱出清,随着经济回暖以及消费复苏,业绩有望在25年迎来显著改善。

   新产能释放在即,进一步优化内部资源配置。公司于2022年发行可转债,募集资金投向"液态智能包装生产线建设项目",实施主体全资子公司永创智云(浙江)机械设备有限公司正在按计划推进项目厂房的建设,预计2025年将有序释放产能。新厂房投入使用将缓解公司的产能压力,并与公司原厂房形成配合,使得生产规划更加合理有效。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.16、2.01和2.72亿元,对应PE值分别为277、18和13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期,盈利预测与估值模型失效