亿联网络(300628):Q4业绩超预期,云办公终端成长提速-2024年业绩预告点评

24Q4经营收入、利润均超预期公司发布2024年业绩预告。2024年,公司预计实现收入55.2至57.3亿元,同比增长27％至32％;归母净利润26.1至27.1亿元,同比增长30％至35％;扣非后归母净利润24.0至24.9亿元,同比增长34％至39％。

   以业绩预告中值计算,24Q4公司预计实现收入15.2亿元,环比+5％,同比增长35％;归母净利润6.0亿元,同比增长51％。分季度来看,24Q1-Q4公司收入增速分别为31％、30％、22％、35％;归母净利润增速分别为34％、31％、20％、51％。我们认为,24Q4美元升值幅度较大,公司主要收入来自于欧美地区,或形成较多的汇兑收益。

   云办公终端有望进入成长快车道公司云办公终端业务趋势向好,各季度环比增速持续提升。从前三季度来看,云办公终端回归至增速最高的状态,其次为会议产品和桌面通信终端。我们认为,目前云办公终端产品力提升、产品矩阵逐渐完善、销售渠道持续开拓,借力亿联品牌优势以及经销商渠道的复用优势,有望进入成长快车道。

   展望25年,产品结构将持续优化我们预计,2025年公司桌面通信终端、会议产品和云办公终端增速分别为1％、30％、50％,收入占比分别为47％、41％、11％。第二、三成长曲线贡献高增长,公司产品结构有望优化,进一步提振估值。

   逐步推进产能外迁,规避关税风险对于加征关税的潜在风险,公司高度重视并积极应对。2023年成立的新加坡子公司,一方面是为了推进全球化战略布局,另一方面也是防范局部市场潜在贸易风险的重要举措,并且公司计划2024年下半年开始逐步进行供应链外迁。

   预计24年/25年股息率分别为4.6％/5.4％参考2023年,公司整体(包括中期分红和年度分红)分红率为88％。按照88％的分红率,基于我们的盈利预测,预计24年/25年公司的股息率水平分别为4.6％/5.4％。

   盈利预测预计公司24-26年归母净利润分别为26.6、30.9、35.4亿元,分别同比+32.5％、15.9％、14.4％,对应24-26年PE分别为19、16、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示汇率波动超预期,上游原材料价格波动;行业竞争加剧风险等。