亿联网络(300628):业绩表现亮眼,AI新品推出丰富产品管线

预测4Q24盈利同比增长39-64％亿联网络发布2024年业绩预告。公司预计,2024年实现营业收入55.22-57.39亿元,同比增长27％-32％;实现归母净利润26.13-27.14亿元,同比增长30-35％;实现扣非归母净利润23.96-24.86亿元,同比增长34％-39％。

   对应到4Q24单季度,公司预计实现营业收入14.12-16.30亿元,同比增长26％-45％;实现归母净利润5.49-6.49亿元,同比增长39％-64％;实现扣非归母净利润4.79-5.80亿元,同比增长37％-66％。

   公司业绩表现亮眼。我们认为,收入表现亮眼主要系海外混合办公需求稳健;此外,2025年春节假期较早以及美国关税带来的"抢出口"等因素亦可能对4Q24桌面话机的出口需求形成支撑。利润率方面,按中值计算,公司4Q24归母净利率预计为39.38％,同比增长4.15ppt,我们认为主要受益于美元汇率升值。综合来看,我们认为公司业绩表现亮眼,话机业务需求超预期以及美元汇率共同驱动4Q24业绩超出我们此前预期。

   关注要点AI赋能音视频产品,新品推出丰富产品矩阵。2024年11月,亿联网络在微软Ignite2024大会上推出中心视角摄像头MTower,基于高通QCS8550处理器的专用NPU、DSP以及48TOPS的AI算力,在视频会议产品中引入AI功能,实现摄像头自动取景、高级噪音抑制、大语言模型翻译等功能。此外,公司还推出了天花板麦克风新品CM50,拥有127个广域麦克风阵列,支持5米半径高质量音频拾取,同时搭载AI音频优化功能,提升产品性能。公司在会议产品业务上的重要战略是持续丰富产品矩阵,我们认为AI新品的推出不仅进一步补齐了产品类别,还因为更优的性能提升客户的采购需求。公司预计前述两个产品均将于2025年初正式上市,我们认为有望支撑公司1Q25的业务增长。

   盈利预测与估值考虑到公司下游需求的韧性,我们分别上调2024-25年盈利预期5.5％、5.0％至26.63、30.75亿元,并首次引入2026年盈利预测35.60亿元。我们基于20倍2025年P/E上修目标价5.9％至48.7元。当前股价对应于2025-26年15、13倍,较目标价仍有30％的上行空间。维持跑赢行业评级。

   风险海外宏观经济不确定性,新业务进展不及预期,汇率风险。