温氏股份(300498):年度目标实现,成本持续优化-公司点评

公司公告2024年度业绩预告。公司2024年度预计实现营业收入超1,000亿元,归母净利润为90亿元-95亿元,实现扭亏为盈;对应2024年第四季度归母净利润区间为26亿元-31亿元。

   年度目标实现,成本持续优化。2024全年公司销售肉猪3018.28万头,同比增加15％,完成全年3000-3300万头目标,我们测算销售均重122.5kg,销售均价16.70元/kg;第四季度公司销售肉猪862.07万头,同比增加8.6％,我们测算销售均重123.8kg,销售均价16.7元/kg。盈利方面,我们按第四季度肉猪养殖综合成本14.0元/kg估算头均盈利约335元/头。公司成本水平持续优化,初步规划2025年全年肉猪养殖综合成本目标为13元/公斤以下。

   肉鸡业务稳步扩量,盈利保持平稳。2024全年公司销售肉鸡12.08亿只,同比增加2.1％,我们测算销售均价13.1元/kg;第四季度公司销售肉鸡3.38亿只,同比增加4.9％,我们测算销售均价12.6元/kg。盈利方面,我们按第四季度毛鸡出栏完全成本11.4元/kg估算单羽盈利约2.5元。

   投资建议。考虑由于2024年四季度猪价、鸡价表现略低于预期,我们下调2024-2025年猪、鸡价格预测,并结合2024年实际销售情况,调整2025-2026销量预期,从而预计2024-2026年公司归母净利润94.5亿元、111.7亿元、92.4亿元,同比分别+248％、+18.1％、-17.3％,当前对应2025年PE为9.8x,维持"买入"评级。

   风险提示:发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。