今世缘(603369):24顺利收官,稳健发展为25年"主基调"-事件点评

事件:12月29日,以"聚缘聚力强信心敢为善为赢未来"为主题的2025今世缘发展大会在江苏涟水举行。

   24顺利收官,各方面取得明显成效。"市场突破"方面,市场"精耕攀顶"成效明显,江苏省内实现全区域、全品系增长。"攻城拔寨"军歌嘹亮,省外亿元省级板块实现重大突破,千万元地级市场数量不断增加。"机制创新"方面,公司治理现代化能力和经营机制市场化水平不断提高,厂商联动不断提升。"社会责任"方面,模范履行企业公民义务,发挥"链主"企业引领带动作用,提升产业协同能力和产业链韧性。"党建引领"方面,以"党费建厂"80周年为主线,传承红色基因,激发精神感召力。

   25年为"十四五"收官之年,稳健发展为"主基调"。2025年是"十四五"收官之年,稳健发展依然是今世缘酒业"主基调"。2025年主要预期目标:即一条主线、两个确保、三个提升、四个强化。即围绕"一条主线",在后百亿时代跨越赶超,努力做最好的自己。坚定"两个确保",确保主要经济指标增幅高于行业平均水平,确保省外市场增速明显高于省内市场增速。实现"三个提升",原酒产能提升到8万吨、陶坛贮能提升到30万吨;人才质量提升;市场运营提升。致力"四个强化",启动"塔基工程",强化基础、能力、服务、效能。要实现2025年主要预期目标,核心就是要坚持以消费者为中心,不断强化品牌建设、增强市场拓展、促进消费升级,解决好根本性的"供需适配"问题。

   投资建议:我们认为公司省内深耕空间仍大,省外市场低基数下加速拓张中,业绩整体呈稳健增长态势。由于25年白酒行业仍处于深度调整期,我们略下调盈利预测,预计24-26年公司收入117/129/142亿元(前值分别为117/133/151亿元),增速分别为16％/10％/10％;归母净利润36/40/43亿元(前值分别为36/41/46亿元),增速分别为15％/10％/10％,对应24-26年PE为16X/14X/13X,维持"买入"投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;宏观经济修复不及预期;省外增长不及预期;核心产品增长不及预期等。