新澳股份(603889):全资子公司引入欧洲奢侈品牌投资人-公司公告点评

Chanel旗下BARRIE品牌公司拟入股邓肯公司40％股权。新澳全资子公司邓肯公司拟通过增资扩股方式引入投资者BARRIE公司,新澳将先对邓肯公司进行956.2255万英镑增资,完成内部增资后引入新股东BARRIE公司,进行认购股权,认购金额为1880万英镑,完成交易后BARRIE公司取得邓肯公司40％的股权。

   BARRIE公司为超百年的奢侈品制造公司。1903年BARRIE公司开设制造业务,并迅速发展成为行业标杆,2012年BARRIE的客户Chanel将其收购,两年后开始开设自有高奢品牌,BARRIE与邓肯公司存在业务关系,邓肯公司向BARRIE出售产品。

   股权交易或产生深远战略性影响。我们认为这次股权完成之后,双方将从原本的业务关系升级成为紧密的战略伙伴,股东输入的新增资金将用于邓肯公司改造升级,对羊绒制造设备进行更新,有利于提升邓肯的生产效率和技术水平,新股东的欧洲奢侈品牌背景兼公司客户的身份,展现了高端品牌对邓肯的认可度,未来在公司继续拓展客户资源等方面具备战略意义。

   原材料价格仍在低位,静待市场回暖。最新澳毛原材料价格对比去年同期下降10.6％,四季度至今均值同比下降2.3％,我们认为原材料价格处于低位表明下游需求仍较为疲弱,国内外宏观零售环境影响了上游的订单水平和价格,预计待内销、外销客户逐步进入新一年的下单,需求回暖后,行业订单及价格或将有所恢复。

   盈利预测与估值。考虑到原材料价格仍处低位,国内/海外宏观需求仍待恢复,我们维持预计2024-2026年归母净利润分别为4.33、4.95、5.88亿元,给予2024年13-15倍PE,合理估值区间7.70-8.89元,"优于大市"评级。

   风险提示。原材料价格剧烈波动的风险、汇率波动的风险、下游客户订单波动的风险、新客户拓展不达预期的风险,国际贸易政策变动的风险。