鹏鼎控股(002938):深耕高端产品,受益于AI终端升级-11月营收数据点评

本报告导读:公司深耕高端PCB产品,未来有望受益于AI终端升级。同时其积极布局服务器、智能汽车等高增长领域。

   投资要点:维持增持评级,上调目标价至47.25元。我们维持2024年EPS为1.61元,考虑到AI终端放量拉动,上调其2025/2026年EPS为1.89/2.18元(前值为1.82/2.05元)。参考可比公司平均估值水平(2024年PE19X),考虑公司FPC/SLP龙头地位,给予其2025年25XPE,上调目标价至47.25元。

   11月单月营收同比微幅增长。公司12月7日近期发布11月营收简报,其2024年11月单月营业收入达到40.45亿元,同比增加0.79％。

   后续伴随着大客户25年春季新机备货逐步启动,以及25年大客户受益于AI功能迭代提振出货,公司增长动能充足。

   深耕高端消费电子PCB,未来有望受益于AI终端升级。公司是国内外领先消费电子品牌厂商的重要供应商,涵盖FPC、SLP、HDI等多类高端产品。2024年12月11日,Apple宣布发布iOS18.2、iPadOS18.2和macOSSequoia15.2,新系统引入了包括Siri接入ChatGPT、表情符号创建Genmoji、AI图像生成、视觉智能等原生集成。同时,苹果AI进一步扩展语言支持,除了支持美国英语外,还支持澳大利亚、加拿大、新西兰、南非和英国的本地化英语,未来1年将陆续支持中日韩葡等语言,首批语言支持预计25年4月发布。苹果AI系统持续更新有望进一步完善AI手机体验,叠加2025年SE与SLIM新机型发布,预计未来iPhone手机销量有望进一步增长。搭载AI功能的苹果终端对于PCB板用量规格均有升级,公司作为FPC/SLP核心供应商有望充分受益。

   积极布局服务器、智能汽车等高增长领域。(1)汽车领域:2023H1公司完成雷达运算板的顺利量产,23Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段;得益于ADASDomainController与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加,公司车载产品逐步成长。(2)服务器领域:针对AI服务器,公司持续提升厚板HDI能力,客户覆盖国际顶尖AI客户,公司积极完善海外产能布局,未来份额有望进一步提升。

   风险提示。新产品验证不及预期;中美贸易摩擦的不确定性